从沃尔克到鲍威尔,为什么杰克逊霍尔如此重要?

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2022年08月26日 14:40 市场资讯

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  今年将是全球央行年会移师至杰克逊霍尔的第40个年头。每年8月,全球金融和经济精英都会在这里举行“杰克逊霍尔经济政策研讨会”(Jackson Hole Economic Policy Symposium),之所以选在这里,是因为这里的飞蝇钓鱼技术很好。

  这是官方的说法。

  1982年,堪萨斯城联储第五次年度会议的组织者利用该地区丰富的鳟鱼溪流,邀请了钓鱼爱好者、时任美联储主席保罗?沃尔克(Paul Volcker)出席会议。

  当时的美国正深陷经济衰退和滞胀中,沃尔克的出现让杰克逊霍尔在世界版图上占据了一席之地。投资者意识到,那里发生的一切——即使包裹在麻木的经济理论中——真的很重要。

  在决策者本周末召开第45届年度研讨会之际,现任美联储主席鲍威尔将成为焦点人物。全球市场将从他那里寻找有关美国央行打算如何应对自1982年开创性的研讨会以来最高通胀的暗示。

  在1982年之前曾举办过四次研讨会,讨论的主题是农业政策。其中两次在堪萨斯城举办,还有两次分别前往科罗拉多州的丹佛和韦尔( Vail)。但是,在1982年,研讨会的主题扩展为“80年代的货币政策问题”。在这场讨论中,沃尔克需要出现在现场。

  在此之前的三年里,沃尔克领导下的美联储一直努力将经济从高通胀和高失业率的痛苦时期拉出来。到1982年研讨会召开的时候,物价上涨已经放缓,但失业率几乎达到10%,而且还在上升,美国人正在经历双底衰退。

  沃尔克需要对此做出解释,事实证明,飞钓是完美的诱饵。而这位身高6英尺7英寸的美联储主席则成了批评他的人的完美诱饵。

  经济学家爱德华·凯恩(Edward J. Kane)在当年的一篇论文中写道,“美联储将坚定不移地继续对抗通胀的强有力承诺,如今受到了强烈质疑,无法对通胀的理性预期产生多大影响。”

  耶鲁大学经济学家、诺贝尔奖得主詹姆斯?托宾(James Tobin)发表了一篇文章,题为《阻止沃尔克杀死经济》(Stop Volcker’s Killing the Economy)。

  沃尔克在研讨会上没有正式发言来回应他的批评。但他笑到了最后,因为他最终控制住了通胀,帮助推动了经济和股市的上涨。1990年,作为前美联储主席,他被邀请回到杰克逊霍尔参加一次历史性的东西方会议。他说:“现在钓鱼还是不错的。”

  到1997年,正如时任美联储主席格林斯潘在不经意间发现的那样,杰克逊霍尔已经经常出现在新闻报道中,成为影响市场的事件。

  在讨论当时泰国持续的金融危机时,格林斯潘提到了“墨西哥和泰国经验”。他指的是三年前的墨西哥比索危机,但外界不是这样理解的。

  格林斯潘的言论引发了墨西哥股市大跌,“迫使美联储的工作人员向世界保证,他们的老板指的是1994年,而不是今天。”

  两年后(1999年),几位学者在杰克逊霍尔研讨会上发表了一篇论文,主张“灵活的通胀目标”,这将“提供一个统一的框架,既可以在正常时期制定货币政策,也可以防止和缓解金融危机的影响。”

  该论文的作者之一是本?伯南克(Ben Bernanke),在近10年后的全球金融危机中,他将继续检验这些观点,当时他已成为美联储主席。

  对央行官员们来说,有些话题比普通人更令人兴奋。杰克逊霍尔的组织者对他们2007年研讨会主题“住房、住房金融和货币政策”获得的最初反应感到失望。然而,到了那年夏天,次贷危机全面爆发了。

  堪萨斯城联储研究员Craig Hakkio说:“我们选择了这个话题,并坚持了下来,看起来像个天才。”

  如果说格林斯潘引发了市场抛售,那么伯南克在2010年的开场白中就引发了市场八个月的反弹,当时伯南克讨论了“购买证券的量化效应”,实质上宣布了所谓的第二轮量化宽松政策。自那以后,美联储一直在使用这种购买债券的策略来支撑市场。

  鲍威尔的讲话对市场有什么影响还有待观察。无论如何,这个周末杰克逊霍尔似乎是个钓鱼的好天气。

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责任编辑:于健 SF069

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